河南天气重污染，铝加工受限较大，关注库存拐点是否会出现。

　　1.市场表现

　　本周沪铝呈现宽幅震荡的走势，主力2101合约收于16110元，周下跌240元。

　　技术上，沪铝日线上的多头排列已经被打破，虽然形态上的头部还没有形成，但仍需警惕铝价是否会因多头获利了结而继续回落。

　　2.影响因素及分析

　　因天气污染，河南多地升级重污染天气预警级别，氧化铝、预焙阳极和铝加工企业均受到了较大的影响。铝加工方面，此次河南省环保限产主要针对的是铝铸轧线，影响集中在铝板带箔加工企业。目前河南地区的铝铸轧卷加工费已经出现上调。

　　据SMM数据，2020年11月（30天）中国电解铝产量为316.3万吨，同比增长7.77%。截至12月初，全国电解铝运行产能增至3879万吨/年，建成规模为4275万吨/年，全国电解铝企业开工率为90.8%。

　　进入12月后，电解铝社会库存出现小幅回升。本周四电解铝社会库存合计59.6万吨，较上周四下降0.4万吨。在高冶炼利润和高进口利润的刺激下，未来电解铝产量和进口量或仍将维持高位，而需求可能会因限产而出现下滑，需警惕库存的拐点是否会到来。

　　从根据往年的规律来看，为了满足年后的生产，企业一般会提前补库，早一点的从11、12月份开始，晚一点的从来年的1月份开始，虽然目前铝价较高，但企业备货大概率还会进行，从这一角度看，社会库存的拐点可能会出现在本月或下月。

　　3.结论及策略

　　受欧洲经济刺激计划的影响，铝价盘中大幅上涨，但后续上涨动力不足，同时又受其他品种回落的影响，铝价拐头向下。当前库存的变化还是影响铝价走势的关键，倘若库存出现明显上升，那么将对铝价形成较大压力。（蒋一星）

(责任编辑：简儿)