铝锭社库继续下降，只是现货升水有所走弱，目前依旧维持看涨观点。

　　1.市场表现

　　本周沪铝呈现震荡上升的走势，主力2101合约收于16090元，周上涨430元。

　　技术上，沪铝日线呈现多头排列，价格沿5日均线稳步向上，涨势或仍将延续。

　　2.影响因素及分析

　　据了解，受大规模雨雪天气的影响，新疆、内蒙等地区的铝锭运输均受到了一定的阻碍。据SMM统计，周四，国内主要消费地电解铝库存合计59.6万吨，环比下降1.9万吨，无锡、南海等主要消费地到货偏少，整体出库力度维持。

　　上周上期所铝库存减少0.1万吨至23.2万吨，上期所库存未有太大变化。本周现货A00铝锭升贴水有所走弱，当前升水90元/吨~升水130元/吨，受铝价上涨，加工费下降的影响，市场交投氛围一般。另外，沪铝期货隔月间价差也有所走弱。

　　10月国内电解铝产量为320万吨，同比增加9.7%，环比增加1.2%。在高冶炼利润的刺激下，电解铝产能持续释放，但从产量变化上看，8~10月的电解铝产能释放速度比较缓慢，低于市场预期，因此产量增加并未对铝价形成压力。

　　中国海关总署公布数据显示，10月中国废铝进口量为4.7万吨，同比下滑21.5%。自11月开始，符合标准的废铝进口将不再受到限制，可作为资源类自由进口，但是因为目前进口商对政策的实施标准无法完全确定，因此预计知道今年年底，废铝进口量都不会有太大增加。

　　3.结论及策略

　　低库存是导致近期铝价上涨的主要原因，并且也是影响未来铝价的关键。目前电解铝冶炼利润特别丰厚，产量持续增加，但增加幅度有限，属于一个小利空，但在低库存下，这一利空因素尚未成为影响铝价的关键因素。预计在低库存下，铝价易涨难跌。未来库存变化将是影响铝价走势的关键。（蒋一星）