库存缓慢回升，供需略有转弱，注意回落风险。

　　1.市场表现

　　本周沪铝呈现单边上涨的走势，2010合约收于14580元，周上涨295元。

　　沪铝突破前高的压力线后，于压力位上方窄幅震荡，近期走势依旧比较强劲，盘中甚至创下新高。

　　2.影响因素及分析

　　目前，以盘面价格计算，电解铝冶炼利润大约为2400元/吨，依旧处于历史高位。原料氧化铝价格经历了一波冲高回落后，目前市场平均价为2325元/吨，价格趋于稳定。另外，预焙阳极、冰晶石和氟化铝等原材料价格也相对稳定。

　　目前，氧化铝行业存在较大的生产压力。氧化铝进口窗口持续打开，海外低成本的氧化铝涌入国内，对国产高成本氧化铝形成持续压力。自去年7月份以来，氧化铝月度进口量持续处于高位，最新月度进口量为42.3万吨，处于4年多来的历史高位。

　　周四电解铝社会库存合计76.2万吨，环比增加2.5万吨，库存继续小幅增加，并且累库速度也有所加快。电解铝库存回升，导致期货合约间价差收缩，目前09和10合约间价差只有130元，处于较低水平，表明软逼仓已经结束。

　　据海关总署统计，7月中国未锻轧铝及铝材出口37.3万吨，同比减少23.3%，环比增加5.4%；今年前7个月中国未锻轧铝及铝材出口273.9万吨，同比减少21%。铝材出口下滑，进一步验证了海外订单需求表现不佳的判断。

　　3.结论及策略

　　目前电解铝库存依旧处于低位，但正在缓慢回升。高利润刺激电解铝产能持续释放，但从产量上看，投产力度并不大，未对供应带来明显影响。目前已经进入传统淡季，下游需求表现一般，预计铝价将呈现高位震荡的走势，等到进入旺季，铝价或将再度走高。（蒋一星）