出口表现依旧不佳，下游需求减弱，但库存仍处于低位。

　　1.市场表现

　　本周沪铝呈现窄幅震荡的走势，主力2009合约收于14555元，周下跌130元。

　　沪铝突破前高的压力线后，于压力位上方窄幅震荡，走势依旧比较强劲。

　　2.影响因素及分析

　　据海关总署统计，7月中国未锻轧铝及铝材出口37.3万吨，同比减少23.3%，环比增加5.5%。今年前7个月中国未锻轧铝及铝材累计出口273.9万吨，同比减少21.0%。铝出口这部分维持了较差的表现，因为海外需求不佳。

　　周五，国内铝棒加工费略有回升，目前南储铝棒加工费大约为390元/吨，较上周增加约90元，但整体而言，铝棒加工费依旧处于低位。据了解，北方地区铝杆生产企业已经出现减产或停产的情况。周四，三地区6063铝棒库存合计6.9万吨，环比增加0.1万吨。

　　周四电解铝社会库存合计66.7万吨，环比增加1万吨，继续小幅增加。虽然目前还无法确定库存的拐点是否已经出现，但可以确定的是，库存大幅下跌的情况大概率难以再出现。周四LME铝库存合计163.2万吨，环比减少1.1万吨。

　　近期，现货A00铝锭现货升贴水持续收窄，目前仅升水10元至升水50元。中间商接货尚可，但下游接货意愿不佳。另外，沪铝期货合约间价差也在收缩，目前隔一个月合约间价差大约为130元。

　　上周，中央政治局召开会议，强调加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。货币政策整体仍保持宽松的大基调，但边际刺激力度大概率会下降。同时，会议要求保障重大项目建设资金、做好民生保障、稳定就业，而传统基建并未提及。

　　3.结论及策略

　　目前电解铝库存依旧处于低位，下跌趋势放缓，但拐点可能尚未出现。电解铝产能持续释放，但力度并不大，未对供应带来明显冲击。目前已经进入传统淡季，下游需求表现一般，预计铝价将呈现高位震荡的走势。（蒋一星）